天津无缝钢管厂指出，3月底开始，在终端需求回暖驱动下，钢价率先反弹，带动钢厂利润快速回升。目前天津无缝钢管厂的高利润正通过高炉复

产的方式，向原料端品种转移。
 焦炭现货价格已经出现一轮提涨，本周二次提涨预期强烈。在天津无缝钢管厂高利润叠加焦炭现货提涨的背景下，我们从

配矿成本角度，再度关注铁矿石的结构性驱动。我们将钢厂利润、焦炭现货价格与铁矿石现货价差定量计算后

，分析了不同配矿组合的成本高低。测算后发现，PB粉相比卡粉搭配超特粉的组合，在4月中旬开始有了成本

优势，且在近期焦炭现货上涨后，成本优势有所扩大。钢厂有动力将配矿偏好重新调整为PB粉、金步巴粉等中

品矿。近期PB粉与超特粉价差从157元/湿吨回升到180元/湿吨左右，也佐证了这一点。
 由于期货交割要求60%以上品位，盘面价格标的以中品矿为代表，钢厂对中品矿偏好提升，有利于铁矿石期价

上涨。

总之，钢材终端需求的回暖带动了钢价反弹以及天津无缝钢管厂利润的上升。现阶段天津无缝钢管厂高利润正以高炉、电弧炉提产的

方式，向焦炭、废钢等原料转移。在焦炭提涨后，中品铁矿石性价比开始凸显，支撑盘面价格。而与废钢相比

，铁水的成本优势也很明显。同时，盘面价格下方靠近中小矿山成本支撑。我们认为当前铁矿石价格存在补涨

需求。